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誰是壓垮銅價的最后一根稻草

發(fā)布單位：　發(fā)布人：無錫江南電纜　發(fā)布時間：2014/3/23 16:31:39　關(guān)注度：

由果推因是市場習(xí)慣，由因推果則乏勇氣。從3月7日至20日的十個交易日，倫銅LME3個月電子盤價格跌幅超過8.5%，回到了2010年7月份的水平——每噸6500美元下方，究竟誰是壓垮銅價的最后一根稻草？

不可思議的是，過去一年，倫銅圍繞每噸7000美元上下波動，累計跌幅僅7%左右，而同是工業(yè)品并兼具金融屬性的橡膠、白銀年跌幅均超過30%。年初至今，銅價跌幅超過12%，市場紛紛尋找繼續(xù)下跌的邏輯，而鮮有巴克萊這樣的看多者。

“元兇”融資銅？

時間回到去年5月。月初中國外匯管理局發(fā)布通知，要求各地于5月10日前對資金流與貨物流嚴(yán)重不匹配或流入量較大的企業(yè)發(fā)送風(fēng)險提示函，并要求其在10個工作日內(nèi)說明情況，否則將于5月31日被打為B類企業(yè)，實施嚴(yán)格監(jiān)管。

5月末，高盛的一紙報告引發(fā)市場“騷動”。該報告表示，對融資銅的整頓堪稱中國的“雷曼兄弟事件”。中國銅需求約占全球需求的40%。

高盛認(rèn)為，2012年初以來中國短期外匯貸款中約10%可能與銅融資相關(guān)。更廣泛地說，近年來中國保稅區(qū)庫存與短期外匯貸款一直存在正相關(guān)關(guān)系。而中國外匯監(jiān)管部門對虛假貿(mào)易的打擊將造成融資銅貿(mào)易消失，實物銅將會被出售。次月，倫銅價格跌幅累計超過7%，至每噸6600美元附近，但隨后的兩個月再度收復(fù)失地并漲至每噸7400美元附近。

時隔半年多，所謂融資銅的“蝴蝶效應(yīng)”再次顯現(xiàn)，市場幾乎一致認(rèn)為3月7日以來的這波暴跌行情是融資銅縮減預(yù)期造成的。此外，業(yè)內(nèi)人士分析，銅價下跌系多重利空共振，中國年初經(jīng)濟(jì)增速下滑擔(dān)憂、美國加速退出QE、人民幣(6.2250, -0.0025, -0.04%)貶值危及融資銅、下游節(jié)后需求恢復(fù)力度不佳，還有銅礦供給加速導(dǎo)致過剩加劇擔(dān)憂。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，近期應(yīng)該是利空因素取得壓倒性優(yōu)勢。中國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示一季度經(jīng)濟(jì)疲軟，對中國銅需求放緩擔(dān)憂升溫。而超日債違約事件打破了剛需第一單，信用風(fēng)險也在上升，疊加人民幣貶值，融資銅套利空間的壓縮，再加上自2013年以來的超量進(jìn)口，中國銅融資“泡沫”破滅。